主席文告
尊敬的股东们.
2025年对云顶集团而言是具有关键意义的一年。本集团在核心业务领域取得了稳健的运营进展，并在多个重要板块迎来了令人鼓舞的发展。尽管部分业务板块面临外部压力，但随着访客量的增长、成本管控的加强以及核心运营效率的提升，集团整体的发展动能得以进一步巩固。
这一年亦别具意义，因为我们迎来了集团成立60周年的钻禧纪念。这个重要里程碑不仅象征着集团60年来所展现的韧性、创新精神与卓越领导力，也再次彰显了我们坚实的基础，以及在日益动态变化的全球环境中不断发展、适应并保持竞争力的能力。
在2025年，集团通过推进关键战略举措、强化运营能力，并进行有针对性的投资，进一步更新并强化了整体战略重点。这些举措为集团能够更好地把握新兴机遇、提升业绩表现，并为所有利益相关方创造长期且可持续的价值奠定了良好的基础。
集团财务摘要
尽管面临持续的宏观经济挑战, 本集团在2025年录得总收入277亿令吉，整体仍与上一年大致持平。马币走强在一定程度上降低了海外业务在汇兑后的收入贡献。经调整的息税折旧及摊销前利润（“EBITDA”）降至80亿令吉，主要反映出营运、市场推广及行政费用的增加。
集团的流动资金状况依然稳健，主要得益于经营现金流以及可获得的融资渠道支持。借款增加主要反映集团为强化长期增长平台所进行的策略性投资。
更多详情请参阅本报告中“管理层讨论与分析—财务业绩回顾”部分。
休闲和酒店业务
休闲与酒店业务仍然是集团的核心业务板块，在2025年贡献了集团82%的收入及经调整EBITDA。
云顶新加坡于2025年大幅推进圣淘沙名胜世界的转型计划，通过在景点、酒店、生活方式及零售领域推出四项重大项目：2月于新加坡环球影城开幕的 Illumination 小黄人乐园（Minion Land）；年中推出的现代生活与社区空间 WEAVE；7月启用的领先海洋研究机构 新加坡海洋馆（Singapore Oceanarium）；以及10月开业的新加坡首家豪华精选度假酒店 The Laurus。
这些发展不仅提升了度假区的接待能力，也引入全新体验以提升访客参与度，为度假村注入新的活力，并增强了对整体旅游行业前景的信心。
此外，圣淘沙名胜世界2.0的主要发展项目正稳步推进，其中包括滨海区域的整体升级、由Heatherwick Studio设计的标志性88米灯光雕塑，以及新加坡环球影城内的超级任天堂世界（SUPER NINTENDO WORLD）。这些项目均以打造度假村整体无缝衔接的宾客体验为核心目标。
云顶马来西亚 于2025年凭着云顶名胜世界访客人数的增长以及严格的成本管理，再度取得稳健表。马来西亚的度假村业务已做好充分准备，以迎接“2026马来西亚旅游年”的到来。多项新景点将进一步提升云顶名胜世界作为区域领先休闲与娱乐目的地的地位。
云顶马来西亚亦与马来西亚旅游局合作，共同推广即将推出的新项目。目前，云顶名胜世界半山区域的筹备工程正在进行，以推出Eufloria —— 马来西亚最大的温室综合体，占地12.5英亩，结合生态与教育旅游景点。此外，还包括全新设计的18洞高尔夫球场，以及 BUNGA 2026 —— 首届以兰花为主题的花卉节，为2028年亚太兰花大作准备。
本集团在发展历程中取得一项重要里程碑：云顶马来西亚通过其子公司 Genting New York LLC，于2025年12月获得美国纽约州博彩委员会授予的完整商业赌场牌照，美国纽约市名胜世界项目。这一重大进展标志着集团在全球最大博彩与娱乐市场之一的长期扩展战略迈出了关键一步。
美国纽约市名胜世界扩建项目的初期阶段已在纽约皇后区占地72英亩的 Aqueduct 场地正式启动。该项目被誉为美国最具变革性的休闲与酒店综合发展项目之一。项目规划包括大规模扩展的博彩楼层、升级的酒店与款待服务设施，并结合娱乐、住宿及公共绿地等综合配套设施，旨在全面提升宾客体验，同时为周边社区带来可观的经济效益。
云顶马来西亚于2025年6月收购了云顶帝国度假村酒店剩余的51%股权，使帝国度假村成为其间接全资子公司。这一整合进一步强化了集团在美国市场的布局，并使其能够在纽约业务之间全面实现协同效应。
比米尼名胜世界于2025年持续加强与国际邮轮运营商的合作关系，以增加邮轮停靠港口的次数。与此同时，一条新的国际商业航线已于近期开始运营，预计将进一步提升前往该岛的交通连通性。
云顶马来西亚于2025年4月成功收购并整合云顶斯特拉特福德赌场，进一步巩固了集团在英国的业务布局。随着相关法例的调整，集团在英国各赌场增加更多博彩机设备，以扩大经营规模并进一步巩固其市场地位。此外，集团亦已获得规划批准，将伦敦地标特罗卡德罗综合体的一部分改造为全新的多层赌场与休闲娱乐目的地。这标志着集团在英国市场进一步扩大业务版图的重要战略一步。
云顶集团旗下位于内华达州的拉斯维加斯名胜世界，于2025年通过参与多项大型城市活动以及推出精心策划的生活方式体验，持续扩大市场影响力，并提升品牌曝光度与宾客参与度。度假村将继续致力于通过战略性增长及运营效率提升来改善利润率，包括利用升级后的酒店系统以及更具针对性的赌场产品，扩大客户群体并推动回访率。与此同时，度假村正积极发展高端贵宾赌场业务，加强会展业务，并持续开展精准市场推广活动，以吸引高价值客群。此外，随着新的餐饮、娱乐及零售项目持续投入，以及拉斯维加斯会展需求预期逐步复苏，这些因素将进一步推动度假村的客户参与度与运营效益。
种植业务
云顶种植于2025年录得更高的收入及盈利，主要得益于房地产业务销售额的增长以及下游制造业务销售量的提升。
鲜果串（FFB）产量按年略有下降，主要是由于不利的天气条件所致，同时马来西亚地区持续进行的重植计划亦带来一定影响。尽管如此，云顶种植仍受惠于油棕产品价格走高，2025年原棕油（CPO）的平均价格为每公吨3,853令吉，而棕榈仁的平均价格为每公吨3,313令吉。
云顶种植位于 Genting Ayer Item 油棕厂 的首个沼气发电设施已于2025年11月正式投运，标志着其在可持续发展方面迈出关键一步，通过采用清洁能源以减少碳排放。
由于炼油产能过剩和原材料成本持续高企，下游制造业务在与印尼同行的激烈竞争中持续承压。在此背景下，该业务的利润率出现下滑。
云顶种植的农业技术部门（AgTech）持续推动创新，通过运用人工智能、大数据及基因组研究，开发高产量、抗病的种植材料及可持续解决方案，以提升农作物生产力及可追溯性。2025年收购一家印尼油棕种子公司，以及柔佛古来现代农业中心项目的推进，进一步巩固了该业务在科技驱动型农业及长期价值创造方面的布局。
房地产业务于2025年表现强劲，主要受近期推出项目如 U.Reka 及 Genting Industrial City 的市场需求带动。在此基础上，集团正计划通过更多创新且规划完善的发展项目扩展业务组合，以进一步释放土地储备价值并支持长期增长。
由云顶种植与西蒙物业集团（Simon Property Group） 合资经营的三家 Premium Outlets 在2025年整体表现良好，主要受接近满租的出租率及持续稳定的客流量推动。Jakarta Premium Outlets于2025年3月正式开业，并在首年运营中取得良好成绩，客流表现理想且租户入驻率高。集团持续优化各项目的租户组合及商业业态，进一步提升顾客体验，并巩固 Premium Outlets 作为各自市场首选零售目的地的地位。
能源业务
云顶能源2025年录得较低收入，主要由于中国埕岛西区块表现走弱，原因是全年原油市场环境趋于温和。
尽管一期项目已移交，湄洲湾电厂于在2025年整体仍保持稳健表现。煤价下跌改善了发电利润率，同时电力需求强劲以及二期项目更高的发电调度水平，也支撑了其全年稳健的运营表现。
位于印尼的万丹电厂于2025年亦维持稳定表现，主要得益于持续的发电调度需求。该电厂长期保持较高的机组负荷率，使其持续跻身爪哇岛表现最佳的火力发电厂之一。
印度 Jangi 风电厂在其债券完成全额偿还后，运营表现有所改善。该项目在为集团业绩带来适度贡献的同时，也进一步提升了能源投资组合的稳定性。
中国福建东乌垞渔光互补光伏电站在经过12个月建设后，于2025年5月正式投运，成为云顶能源最新的可再生能源资产。自投入运营以来，该项目已带来正面的业绩贡献，随着后续扩建计划的推进，预计将进一步强化集团的可再生能源组合。
集团与国投电力控股股份有限公司合作建设的中国浙江舟山燃气发电厂于2025年建设进展顺利，预计将于2026年投入商业运营。该电厂将采用先进的低排放燃烧技术，并具备最高可达50%的氢气混燃能力，以支持更加清洁和高效的发电方式。
石油与天然气业务于2025年处于较为波动的市场环境中运营。全球原油价格受到地缘政治紧张局势、OPEC+产量政策不确定性以及供需关系波动等多重因素影响，从而压缩了整体利润空间。
中国埕岛西区块油田于2025年保持稳定产量及可靠运营，但由于油价下跌，收入及利润率受到一定影响。鉴于该区块的石油合同将于2026年到期，云顶能源已通过收购中国 15/33 区块油田 来强化其上游业务组合。
印尼Kasuri 区块以及云顶FLNG 项目在2025年亦取得良好进展。其中，印尼首座浮式液化天然气设施（FLNG）的船体成功下水，标志着项目的重要里程碑，并在整个过程中保持了卓越的安全记录。
这些发展成果体现了集团在执行长期增长战略方面的严谨与稳健，也进一步巩固了云顶能源在区域电力生产及液化天然价值链中的地位。
生命科学
集团的生命科学业务于2025年持续推进各项战略举措。TauRx Pharmaceuticals Ltd 取得良好进展，其针对阿尔茨海默病口服抗tau 蛋白疗法药物——甲硫蓝甲磺酸盐（HMTM）的英国上市许可申请，已获英国药品和医疗产品监管局受理，目前正处于审核阶段。
云顶 TauRx Diagnostics Centre Sdn Bhd 亦持续推动认知健康领域的发展。在2023年推出 HiPAL 与 HiPAL Pro 的基础上，公司正开发更广泛的早期诊断及监测工具组合，用于支持失智症患者的检测与管理。
集团与 Celularity Inc. 合作建设的首个干细胞设施 Fontaine Vitale，目前正在印尼巴厘岛沙努尔特别经济区推进开发。该干细胞设施正在建设中，预计将于2026年底竣工。项目预计将成为东盟地区首个提供胎盘来源异体干细胞治疗的设施。
可持续发展
可持续发展始终是集团运营与决策的核心。在2025年，本集团持续强化各项实践，以体现集团的价值观、符合全球可持续发展标准，并支持员工、社区及环境的福祉。各业务单位持续推进的可持续发展举措，充分彰显了集团对负责任增长及创造积极社会影响的承诺。
这一承诺亦在2025年12月22日获得进一步认可，云顶集团首次被纳入三项富时社会责任指数（ FTSE4Good） 指数， 分别为 FTSE4Good Bursa Malaysia Index、FTSE4Good ASEAN 5 Index 以及 FTSE4Good Emerging Index。与此同时，在 FTSE Russell 于2025年12月的评估中，集团获得该评估体系中的最高评级 4星 ESG 评级。这些成就进一步肯定了集团在诚信经营、问责治理以及创造长期可持续价值方面的坚定承诺。
股息
根据集团审慎的资本管理策略，并着重于为增长计划提供资金及逐步降低现有债务，董事会宣布2025年每股普通股派发总计 5.0仙股息。尽管该股息水平较上一年有所下降，但这一安排有助于维持集团的财务稳健，同时继续履行集团为股东创造长期价值的承诺。
资本筹资
2025年12月完成的企业重组计划，使云顶集团在云顶马来西亚的直接持股比例提高至 73.8%，从而进一步强化了集团的控股地位，并提升了战略上的协同效应。
展望
尽管持续存在的宏观经济及地缘政治不确定性仍带来一定风险，2026年全球经济预计将保持韧性增长。在马来西亚方面，经济预计将继续保持增长势头，主要由国内需求、公共与私人领域投资、出口表现以及旅游消费增加所推动。然而，整体前景仍受到全球局势变化等不确定因素的影响。
跨境旅游预计将继续保持韧性增长，主要受消费者需求回升、航空连接改善以及新兴市场（特别是亚洲地区）出境旅游增长的带动。区域博彩市场预计亦将维持稳定，主要受旅游相关需求支撑。
秉承钻禧纪念主题 ——“巩固、强化、长远” 的指引下，集团将持续加强韧性、提升竞争力，并推动可持续的长期增长。凭借更稳固的基础及已落实的战略措施，云顶集团已具备良好条件，应对不断变化的经营环境、把握新机遇，并进一步巩固其作为值得信赖且负责任的全球领导企业的地位。
感谢
本人谨向董事会各位同仁致以诚挚感谢，感谢大家在过去一年中给予的宝贵指导与坚定支持。同时，本人也衷心感谢集团全体员工的辛勤付出，你们的专业精神与坚韧不懈始终是推动集团持续发展的关键力量。
本人亦感谢所有外部利益相关方，包括政府机构、监管单位、业务伙伴、供应商、客户及股东，对集团长期以来的支持与信任。正是这种信任与信心，支撑着集团取得今日的成果，并将在未来继续成为我们推动战略重点与实现目标的重要基石。
本人期待未来与大家携手并进，共同迈向更多新的里程碑。
丹斯里林国泰
执行主席
2026年3月24日